Stablecoins zijn 300 miljard dollar aan beloftes

Een stablecoin hoort niets te doen. Eén munt is één dollar waard, vandaag, morgen en volgend jaar. Dat klinkt saai, en dat is precies de bedoeling. Toch is het een groot en belangrijk deel van de cryptomarkt, omdat je er snel en goedkoop geld mee verplaatst.

Het hele systeem rust op één ding: de belofte dat die munt echt een dollar waard blijft. Hoe sterk die belofte is, hangt af van wie haar uitgeeft en wat erachter zit.

Hoe groot is de markt

Op 10 oktober 2026 toonde DefiLlama een totale marktwaarde van ruim 305 miljard dollar aan stablecoins. Tether (USDT) had daar ongeveer 184 miljard van, zo'n 60 procent. USDC van Circle stond op ongeveer 73 miljard.

Andere bronnen noemen hogere getallen. KuCoin meldde begin april een record van ongeveer 315 miljard dollar en op 16 april meer dan 320 miljard, met DefiLlama als basis. Verschillen komen door het moment en de manier van tellen. Ik weet niet of de markt sinds het voorjaar kleiner is geworden of dat bronnen anders rekenen. De grootte is dus een bandbreedte, geen exact getal.

Wat wel vaststaat: de markt is geconcentreerd. De vijf grootste uitgevers hielden in het eerste kwartaal samen ruim 89 procent, volgens KuCoin.

Drie manieren om een munt vast te houden

Ethereum.org onderscheidt drie soorten.

• Gedekt door geld. USDT en USDC horen bij deze groep. De uitgever zegt dat er voor elke munt een dollar of iets vergelijkbaars in reserve zit, bijvoorbeeld kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. Het risico zit bij de uitgever en zijn reserves.
• Gedekt door andere crypto. Dai en zijn opvolger USDS werken zo. Er ligt meer crypto in onderpand dan er munten in omloop zijn, geregeld door smart contracts.
• Algoritmisch. Hier staat geen onderpand tegenover. Code probeert de prijs te sturen door munten te maken en te verbranden.

De derde soort is de gevaarlijkste, zoals de volgende alinea's laten zien.

Wat er misging bij Terra

TerraUSD (UST) was algoritmisch. De munt werd in stand gehouden door een zustermunt, Luna. Nieuwe UST ontstond door Luna te verbranden. Zolang vertrouwen bleef, werkte dat.

In mei 2022 verloor UST de koppeling. The Register schrijft dat UST van 1 dollar naar 9 cent ging en dat ongeveer 40 miljard dollar aan waarde verdween. Oprichter Do Kwon kreeg op 11 december 2025 vijftien jaar cel.

De les is vrij nuchter. Een systeem dat zijn eigen waarde moet verdedigen met een munt die zelf aan waarde verliest, heeft geen noodrem.

Wat er misging bij USDC

Ook gedekte munten kunnen wankelen. Circle liet op 10 maart 2023 weten dat 3,3 miljard dollar van de USDC reserves bij Silicon Valley Bank stond, die net omviel. USDC zakte die nacht naar 87 cent, het laagste punt sinds 2019. Circle beloofde een eventueel tekort zelf aan te vullen. Daarna kwam de munt terug naar de dollar.

Dat is geen fraude en geen fout in het ontwerp. Het laat zien dat je bij een gedekte stablecoin ook de bank van de uitgever meekoopt.

Wat MiCA regelt

In Europa bestaat sinds 30 juni 2024 een eerste deel van de MiCA regels voor stablecoins. De wet kent twee soorten. Een EMT is gekoppeld aan één munt, zoals de dollar of de euro. Een ART verwijst naar andere activa of een mandje daarvan.

Voor EMT's geldt volgens de Europese toezichthouders dat houders hun geld tegen nominale waarde bij de uitgever kunnen terugvragen. Er wordt geen rente over betaald. In Nederland controleert de AFM de whitepapers en kijkt De Nederlandsche Bank naar uitgevers.

De Europese toezichthouders waarschuwen er zelf voor dat stablecoins in gespannen markten minder stabiel kunnen zijn dan ze lijken. MiCA is ook geen depositogarantie zoals bij een bank.

Het geval Tether

USDT is de grootste stablecoin ter wereld en voldoet niet aan MiCA. Tether vroeg geen vergunning aan. The Paypers meldt dat de overgangsperiode op 1 juli 2026 afliep en dat onder meer Coinbase, Kraken en Crypto.com de handel in USDT voor Europese klanten stopten. Voor de vergunning moet een uitgever volgens datzelfde bericht minstens 60 procent van de reserves bij Europese banken aanhouden. Tether houdt vooral Amerikaanse staatsobligaties.

Circle kreeg een Franse vergunning voor elektronisch geld, waardoor USDC en de euromunt EURC in heel de EU mogen opereren. Ook 37 banken, onder wie BNP Paribas en ING, werken aan een euro stablecoin met de naam Qivalis.

Waar je op kunt letten

Dit is geen advies, maar wel de vragen die ik zelf zou stellen bij elke stablecoin. Wie geeft haar uit en onder welk toezicht? Wat zit er in de reserves en wie controleert dat? Kan ik de munt bij de uitgever inwisselen of alleen via een beurs? Staat de uitgever in het register van ESMA?

Een stablecoin is geen spaarrekening. Wie ergens een hoge rente op stablecoins aangeboden krijgt, doet er goed aan te vragen waar dat rendement vandaan komt.

Dit is uitleg over hoe stablecoins werken. Het is geen advies om een bepaalde munt te kopen, te houden of te verkopen.

Bronnen

• DefiLlama: Stablecoins, geraadpleegd 10 oktober 2026
• KuCoin: stablecoin aanbod boven 320 miljard dollar, april 2026
• Ethereum.org: Stablecoins
• The Paypers: Tether verlaat de EU markt door MiCA
• The Register: Do Kwon veroordeeld, 12 december 2025
• Decrypt: Circle dekt tekort bij Silicon Valley Bank, 11 maart 2023
• De Nederlandsche Bank: MiCAR, 21 maart 2024
• ESMA, EBA en EIOPA: factsheet cryptoactiva, oktober 2025